對(duì)企業(yè)而言,上市對(duì)企業(yè)發(fā)展意義重大,一方面公司擁有上市公司地位,能夠顯著改善公司在客戶(hù)、商業(yè)伙伴、供應(yīng)商、投資者及放貸機(jī)構(gòu)中的可信賴(lài)程度,提升企業(yè)商譽(yù)。
另一方面可以為公司獲取資本,特別是對(duì)國(guó)內(nèi)的礦企而言,能獲得持續(xù)的融資非常重要。礦業(yè)項(xiàng)目在國(guó)內(nèi)融資一直是難題,貸款、債券、并購(gòu)基金等是主要的融資方式,貸款是主流模式。由于實(shí)力弱的中小礦企無(wú)資產(chǎn)抵押,探礦權(quán)和采礦權(quán)的價(jià)值評(píng)估問(wèn)題和大宗商品的周期性強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)偏高,因此導(dǎo)致貸款融資困難無(wú)法解決礦業(yè)的融資難題。
除此以外,在國(guó)內(nèi)或者境外上市也是公司進(jìn)行融資的一個(gè)選擇,而選擇在哪上市,最重要的看公司的條件及所處行業(yè)更適合哪個(gè)證券市場(chǎng)。對(duì)于礦業(yè)公司特別是對(duì)于中小礦企而言,國(guó)內(nèi)沒(méi)有成熟的風(fēng)險(xiǎn)勘查市場(chǎng),同時(shí)很難達(dá)到國(guó)內(nèi)上市的要求,所以在國(guó)內(nèi)上市非常困難。而境外證券市場(chǎng)比較成熟,上市程序簡(jiǎn)單,準(zhǔn)備時(shí)間短,符合條件的擬上市礦業(yè)公司一般都能在1年左右實(shí)現(xiàn)掛牌交易(最快4個(gè)月左右)。相比之下,礦業(yè)公司選擇境外上市進(jìn)行融資是非常不錯(cuò)的選擇。
比較適合中國(guó)礦業(yè)企業(yè)上市的股票交易市場(chǎng)主要有:加拿大多倫多證券交易所(TSX, Toronto Stock Exchange)、香港聯(lián)交所主板市場(chǎng)(SEHK)與香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)(GEM)、澳大利亞(ASX, NSX)、英國(guó)股票市場(chǎng)(LSE、ATM、TECHMARK)等。
從2015年到2019年,主要礦業(yè)資本市場(chǎng)融資總金額加拿大TSX高居榜首,達(dá)到436億美元,澳大利亞ASX不到TSX一半,為193億美元,香港聯(lián)交所僅73億美元,英國(guó)LSE/ATM僅72億美元。加拿大TSX作為世界最大礦業(yè)融資中心名副其實(shí)。
一、加拿大多倫多證券交易市場(chǎng)
多倫多證券交易所(Toronto Stock Exchange, 簡(jiǎn)稱(chēng):TSX)是加拿大最大,北美洲第三大、世界第八大證券交易所。多倫多證券交易市場(chǎng)成立于1852年,2002年在多交所掛牌上市。經(jīng)過(guò)150多年發(fā)展,加拿大證券市場(chǎng)非常成熟。在國(guó)際礦業(yè)、資源領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位,礦業(yè)是加拿大的重要產(chǎn)業(yè),加拿大政府給予礦業(yè)的特殊的發(fā)展政策,包括優(yōu)惠的稅收條件和融資政策等,吸引了大量的外國(guó)投資者。
多倫多證券交易所(“多交所”)是世界最大的礦業(yè)融資中心,其礦業(yè)創(chuàng)業(yè)板(TSX-V)更是全球礦業(yè)公司的風(fēng)險(xiǎn)或種子資金的來(lái)源。TSX-V主要適合勘查公司(小礦業(yè)公司),當(dāng)這些創(chuàng)業(yè)板上的小礦業(yè)公司滿(mǎn)足更高的條件時(shí),可以升級(jí)到多交所礦業(yè)的主板。
多交所常年被視為礦業(yè)首次及后續(xù)融資的領(lǐng)先市場(chǎng)。在過(guò)去的5年,全球礦業(yè)融資的53%來(lái)自多交所。截至2020年3月30,多交所的總市值約為1.75萬(wàn)億美元,上市公司數(shù)量3245家,其中礦業(yè)公司1138家(占全球一半以上的上市礦業(yè)公司)。更重要的是,多交所支持礦業(yè)企業(yè)“勘探期”上市,適合國(guó)內(nèi)眾多有融資需求的中小型礦業(yè)公司。
二、香港聯(lián)合交易所
香港聯(lián)合交易所,簡(jiǎn)稱(chēng)港交所或聯(lián)交所,于2000年6月27日在聯(lián)交所上市,是全球一大主要交易所集團(tuán),也是一家在香港上市的控股公司,在香港及倫敦均有營(yíng)運(yùn)交易所,香港聯(lián)交所于1986年4月2日由香港證券交易所、遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所及九龍證券交易所四大交易所合并而成。截至2020年3月30日,聯(lián)交所市值約4.23萬(wàn)億美元。排名世界第十。
香港IPO一般需要6個(gè)月左右,礦業(yè)項(xiàng)目應(yīng)該結(jié)合對(duì)資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的預(yù)期考慮上市時(shí)間選擇。在香港聯(lián)交所上市,礦業(yè)公司需要重點(diǎn)關(guān)注上市規(guī)則第八章和第十八章(主板規(guī)則第18.03(2)條/創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第 18A.03(2)條),這些和礦業(yè)相關(guān)新申請(qǐng)人上市條件的主要文件,這些規(guī)則對(duì)礦業(yè)公司在香港上市做了詳細(xì)要求,除了常規(guī)的管理層穩(wěn)定性,最低市值,盈利測(cè)試,上市主體注冊(cè)地等要求外;針對(duì)勘探期礦業(yè)項(xiàng)目,還有特別要求,比如:
1、所要上市的勘查或開(kāi)采資源超過(guò)50%的權(quán)益[主板規(guī)則第03(1)條及創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第18A.03(1)條];
2、合資格人士報(bào)告中資源級(jí)別是控制級(jí)別以上 [控制資源量的定義源于《澳大利亞礦產(chǎn)勘探結(jié)果、礦產(chǎn)資源量及可采儲(chǔ)量的報(bào)告規(guī)則》(2012年版)(《JORC規(guī)則》)關(guān)于控制礦產(chǎn)資源量的定義];
3、運(yùn)營(yíng)資金滿(mǎn)足未來(lái)12月所需的125%,包括一般行政管理費(fèi)、持有費(fèi)用、勘探開(kāi)發(fā)成本、利息等[主板規(guī)則第18.03(4)條/創(chuàng)業(yè)板規(guī)則第 18A.03(4)條]。
這些資料都可公開(kāi)查詢(xún),歡迎有上市預(yù)期的勘探項(xiàng)目與我們聯(lián)絡(luò)溝通。此外,勘探項(xiàng)目和未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的礦業(yè)公司原則上只能選擇香港GEM板,而不是香港主板。請(qǐng)考慮香港上市的礦業(yè)公司明白,上市時(shí)市值要求最低5億港幣,多數(shù)早期勘探公司都不具備主板上市資格。
實(shí)際上,香港聯(lián)交所更容易接納已實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的在產(chǎn)礦山上市。
三、澳大利亞證券交易所
澳大利亞證券交易所(ASX)是澳大利亞最主要的證券上市交易場(chǎng)所,受澳大利亞證券委員ASIC(Australia Securities Institution Commission)直接監(jiān)管,它日均成交額約46億澳元使之成為全球著名證券交易所之一。ASX市值最高的兩個(gè)板塊分別是金融和資源礦產(chǎn)類(lèi)。并且ASX是唯一接受礦業(yè)公司“勘探前”上市的證券市場(chǎng),和多交所一樣,ASX也接受無(wú)盈利礦業(yè)公司上市。
但是,由于澳大利亞證券市場(chǎng)對(duì)擬上市及已上市的礦業(yè)資源類(lèi)企業(yè)只接受以澳大利亞特有的礦產(chǎn)資源評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)(JORC準(zhǔn)則)進(jìn)行申報(bào)或信息披露,再加上國(guó)內(nèi)的礦產(chǎn)資源法律上界定歸國(guó)家所有,中國(guó)的礦業(yè)公司能否以國(guó)內(nèi)的礦產(chǎn)資源赴境外上市,一度成為疑問(wèn)。在此,我們不再多做介紹。
最后一點(diǎn),請(qǐng)重視:
礦業(yè)公司在境外上市,均需要提供合資格人按照J(rèn)ORC或NI43-101編制的儲(chǔ)量報(bào)告和估值報(bào)告。我們發(fā)現(xiàn)很多中小型勘查或開(kāi)發(fā)項(xiàng)目,上市輔導(dǎo)期在沒(méi)有聘請(qǐng)礦業(yè)咨詢(xún)公司(合資格人士)的情況下,就把自己準(zhǔn)備的有關(guān)礦產(chǎn)資源的資料和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)提供給財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì),得出滿(mǎn)足財(cái)務(wù)測(cè)算的結(jié)論。但在正式的上市申請(qǐng)階段,合資格人士進(jìn)場(chǎng)工作后才發(fā)現(xiàn),按照J(rèn)ORC或NI43-101編制的儲(chǔ)量報(bào)告和估值報(bào)告不支持財(cái)務(wù)測(cè)算結(jié)論,IPO申請(qǐng)人(礦業(yè)公司)就不得不進(jìn)行補(bǔ)充勘查,更新可行性研究報(bào)告或合資格人士報(bào)告等一系列工作,上市進(jìn)程嚴(yán)重滯后,延誤了寶貴的融資時(shí)間。